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　　一◈◈、行情回顾◈◈：本周（2025.08.25-2025.08.29）◈◈，A股SW纺织服饰行业指数下跌2.87%◈◈，轻工制造行业下跌1.30%◈◈，而沪深300上涨2.71%◈◈，上证指数上涨0.84%◈◈。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第31位◈◈，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第27位◈◈。

　　1）轻工行业◈◈：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长校长也风流◈◈，Z世代引领新消费趋势◈◈，盲盒等产品触及情绪价值深层需求◈◈。伴随泡泡玛特◈◈、国谷等产品走向世界◈◈，中国IP文化加速渗透◈◈。②DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合◈◈，伴随以旧换新政策延续校长也风流◈◈、财政持续发力◈◈、国家推动房地产市场止跌回稳等◈◈，轻工内需有望逐步企稳◈◈，实现估值修复◈◈。

　　潮玩谷子◈◈：迷你版LABUBU开售即售罄◈◈，海外热度持续攀升◈◈。据红星新闻◈◈，8月28日◈◈，泡泡玛特新品THE MONSTERS心底密码系列-搪胶毛绒挂件盲盒（迷你Labubu）正式开售◈◈。当晚◈◈，泡泡玛特小程序◈◈、天猫旗舰店◈◈、抖音商城等网购平台付款页面均显示拥挤尊龙凯时人生就是博·(中国)官网◈◈，开售后不到5分钟校长也风流◈◈，两款迷你Labubu盲盒链接已显示售罄◈◈。“迷你版LABUBU”售价79元一只◈◈，整套1106元尊龙凯时人生就是博·(中国)官网◈◈。据天猫泡泡玛特旗舰店显示◈◈，28日开售的迷你版LABUBU常规款已售30万+尊龙凯时人生就是博·(中国)官网◈◈。在潮玩二手交易平台“求购”的用户出价中◈◈，用户愿意为整端盲盒付费的价格在1300元至2150元不等◈◈。海外方面◈◈，据荆楚网尊龙凯时人生就是博·(中国)官网◈◈，泡泡玛特的阿里速卖通官方旗舰店显示◈◈，迷你版Labubu在澳大利亚◈◈、新西兰◈◈、日本等国家地区也已经卖光了◈◈，海外热度持续攀升◈◈。建议关注◈◈：泡泡玛特◈◈、布鲁可◈◈、名创优品等◈◈。

　　出口链◈◈：我们认为轻工出口链如保温杯◈◈、办公家具◈◈、服务机器人等产品海外需求稳定◈◈，关税影响有望逐渐消化◈◈，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业◈◈。

　　匠心家居◈◈、嘉益股份发布2025年半年报◈◈。匠心家居25H1公司实现营收16.81亿元◈◈，同比+39.29%◈◈；归母净利润4.32亿元◈◈，同比+51.38%◈◈；扣非后归母净利润4.29亿元◈◈，同比+66.54%◈◈。匠心家居大客户订单持续增长◈◈，零售新客加速开拓◈◈，店中店模式稳步推进◈◈，布局匠心越南关税风险可控◈◈。嘉益股份25H1公司实现营收14.00亿元◈◈，同比+20.25%◈◈；归母净利润3.05亿元◈◈，同比-3.99%◈◈；扣非后归母净利润2.95亿元◈◈，同比-5.31%◈◈，我们认为上半年净利润阶段性承压◈◈，公司已启动在越南建设生产基地◈◈，通过提升产品原产地的多元化布局◈◈，优化供应链结构◈◈，增强应对全球贸易政策变化◈◈、关税壁垒调整等外部风险的能力◈◈。我们认为伴随后续关税政策逐步明朗◈◈，利好我国在海外具备产能及供应链布局的出口企业◈◈，未来出口链有望逐步修复◈◈。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）◈◈、九号公司（智能两轮车）◈◈、嘉益股份（合作Stanley+保温杯出海）◈◈、乐歌股份（智能家居+海外仓）◈◈。

　　家居板块◈◈：人工智能政策出台◈◈，智能家居需求持续提振◈◈。国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》◈◈，要求以科技尊龙凯时人生就是博·(中国)官网◈◈、产业◈◈、消费◈◈、民生◈◈、治理◈◈、全球合作等领域为重点◈◈，深入实施“人工智能+”行动◈◈。《意见》提出加快实施6大重点行动◈◈，其中提到培育产品消费新业态◈◈。大力发展智能网联汽车◈◈、人工智能手机和电脑◈◈、智能机器人◈◈、智能家居◈◈、智能穿戴等新一代智能终端◈◈，打造一体化全场景覆盖的智能交互环境◈◈。我们认为国家出台政策有望推动智能家居产品需求增长◈◈，加速家居产品更新换代和产业升级◈◈。建议关注◈◈：欧派家居◈◈、志邦家居◈◈、顾家家居等◈◈。

　　造纸&包装◈◈：多家纸企上半年净利润同比大涨◈◈。近期◈◈，纸企发布2025年上半年业绩报告◈◈，主要得益于原材料价格回落◈◈、公司优化业务结构及强化成本管控等因素◈◈，多家纸企25H1净利润呈现扭亏或增长态势◈◈。太阳纸业25H1归母净利润17.80亿元◈◈，同比增长1.26%◈◈；中顺洁柔25H1归母净利润为1.50亿元◈◈，同比增长71.4%◈◈；恒丰纸业25H1归母净利润9493.67万元◈◈，同比增长69.06%◈◈。我们看好未来造纸行业龙头随着产能扩增和产能利用率◈◈、供应链效率提升◈◈，未来或带来稳定增长校长也风流◈◈，建议关注太阳纸业◈◈、华旺科技◈◈、五洲特纸等◈◈。

　　2）纺服行业◈◈：①我们认为黄金需求预计增长◈◈，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升◈◈、业绩改善◈◈。②政策扩内需消费信心提振◈◈，户外经济催热运动服饰销售高景气校长也风流◈◈，DeepSeek赋能纺服产业链◈◈，推动行业数字化升级◈◈，叠加三孩政策预期升温◈◈，建议关注AI+纺服以及高确定性细分赛道◈◈。

　　黄金珠宝◈◈：我们认为周大生25Q2业绩超预期◈◈，关注品牌升级和新品上市◈◈。25H1◈◈，周大生实现营收45.97亿元◈◈，同比下降43.92%◈◈；归母净利润5.94亿元◈◈，同比下降1.27%◈◈；扣非后归母净利润5.81亿元◈◈，同比下降0.66%校长也风流◈◈。25Q2实现营收19.24亿元◈◈，同比下降38.47%◈◈；归母净利润3.42亿元◈◈，同比增长31.32%◈◈；扣非后归母净利润3.39亿元◈◈，同比增长36.13%◈◈。2025年◈◈，周大生X国家宝藏品牌产品进行全面升级◈◈，陆续研发并推出涵盖不同细分场景的产品系列◈◈，满足追求更高品质及文化品位的高端黄金市场客群需求◈◈。另外◈◈，周大生持续深耕艺术珠宝赛道◈◈，获得达芬奇IP独家授权◈◈，并正全力筹备“达芬奇密码”系列◈◈，预计于2025年10月上市◈◈，新品有望丰富公司的IP产品矩阵◈◈，进一步提升品牌差异化竞争力◈◈。建议关注◈◈：老铺黄金◈◈、潮宏基等◈◈。

　　运动户外◈◈：体育产业已成为助力经济增长◈◈、推动经济社会转型升级的重要力量◈◈，在培育经济发展新动能上作出重要贡献◈◈。国家大力推动改革创新赋能体育高质量发展◈◈，运动户外消费活力持续释放◈◈，我们认为运动服饰高景气或持续◈◈。

　　三夫户外25H1业绩复苏◈◈，扣非后净利润同比增长323%◈◈。25H1三夫户外实现营收3.78亿元◈◈，同比增长15.10%◈◈；归母净利润0.17亿元◈◈，同比增长105.75%◈◈；扣非后归母净利润0.15亿元◈◈，同比增长323.29%◈◈。25H1围绕X-BIONIC◈◈、HOUDINI◈◈、CRISPI等品牌◈◈，以“直营+经销”◈◈、“线上+线下”◈◈、“单品+多品”构建销售渠道体系◈◈，形成“品牌+渠道”的主营业务模式◈◈，满足户外运动爱好者的综合需求◈◈。其他代理品牌持续发展◈◈，如HOUDINI实行线HOUDINI品牌全渠道流水额实现7390万元◈◈。CRISPI已构建广泛的户外渠道营销网络◈◈，即将于9月底入驻上海浦东嘉里城◈◈。建议关注◈◈：安踏◈◈、李宁◈◈、361度等◈◈。

　　品牌服饰◈◈：我们认为需求弱复苏叠加结构性分化◈◈，国货女装25H1业绩静待修复◈◈。据中服网◈◈，外部环境的不确定性与内部结构性变革交织并行背景下◈◈，25H1国货女装处于深度调整期校长也风流◈◈，业绩分化显著◈◈，精细化管理◈◈、品牌价值塑造与消费洞察正成为破局关键◈◈。歌力思25H1收入13.71亿元◈◈，同比下降5.3%◈◈，剔除出售Ed Hardy影响的可比口径下◈◈，主营收入同比增长约4%◈◈；25H1归母净利润明显提升◈◈，同比增长45.3%◈◈。锦泓集团尊龙凯时人生就是博·(中国)官网◈◈、太平鸟等女装企业上半年业绩均不同程度承压◈◈。我们认为下半年消费旺季临近◈◈，关注品牌产品渠道持续创新的国货品牌业绩复苏◈◈。建议关注◈◈：报喜鸟◈◈、海澜之家校长也风流◈◈、比音勒芬◈◈、波司登◈◈、锦泓集团◈◈。

　　纺织制造◈◈：我们认为制造出海◈◈、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑◈◈，建议关注华利集团◈◈、伟星股份◈◈、新澳股份等◈◈。

　　25年1-7月规上棉纺企业盈利能力有所回升◈◈，关注“金九银十”消费旺季订单情况◈◈。据国家统计局数据◈◈，1-7月份规模以上棉纺织营业收入同比下降2.1%◈◈，降幅较上月累计扩大0.3个百分点◈◈，利润总额同比增长7.7%◈◈，增速较上月累计扩大1.4个百分点◈◈。1-7月份◈◈，规上棉纺织利润率为1.99%◈◈，较上月累计扩大0.1个百分点◈◈。

　　纺织服饰◈◈：伟星股份◈◈、华利集团◈◈、报喜鸟◈◈、海澜之家◈◈、比音勒芬◈◈、新澳股份◈◈、锦泓集团◈◈、台华新材◈◈、歌力思◈◈、三夫户外◈◈、潮宏基等◈◈。

　　轻工制造◈◈：九号公司◈◈、欧派家居◈◈、志邦家居◈◈、匠心家居◈◈、嘉益股份◈◈、公牛集团◈◈、太阳纸业◈◈、华旺科技◈◈、顾家家居◈◈、慕思股份◈◈、五洲特纸◈◈、裕同科技◈◈、浙江自然等◈◈。尊龙新版官网网页版Z6尊龙官方网站◈◈，z6尊龙◈◈，重工业◈◈。尊龙凯中国官网入口尊龙时凯